Η Τράπεζα του Καναδά διατήρησε τον στόχο της για το επιτόκιο δανεισμού μίας ημέρας (overnight rate) στο 2,25% στις 2 Σεπτεμβρίου 2026. Το βασικό επιτόκιο της Τράπεζας (Bank Rate) παραμένει στο 2,5% και το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,20%. Η απόφαση ήταν να διατηρηθούν τα επιτόκια αμετάβλητα, ωστόσο η αιτιολόγηση καταδεικνύει γιατί η «μη μεταβολή» μπορεί εντούτοις να εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες.
Η Τράπεζα ανέφερε ότι η οικονομική ανάπτυξη και ο πληθωρισμός εξελίχθηκαν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με την πρόβλεψή της του Ιουλίου. Παράλληλα, εντόπισε ενισχυμένους ανοδικούς κινδύνους για τον πληθωρισμό, οι οποίοι απορρέουν από τις αυξημένες τιμές της ενέργειας και τα νέα εμπορικά μέτρα μεταξύ Καναδά και Ηνωμένων Πολιτειών.
Η εικόνα του πληθωρισμού έχει δύο επίπεδα.
Ο γενικός πληθωρισμός των τιμών καταναλωτή κυμάνθηκε γύρω στο 3%, κυρίως λόγω των σταθερά υψηλότερων τιμών της βενζίνης. Εξαιρουμένης της βενζίνης, η Τράπεζα κατέγραψε πληθωρισμό 2,2% τον Ιούλιο, ενώ οι δείκτες του δομικού πληθωρισμού παρέμειναν κοντά στο 2%.
Αυτή η διαφορά είναι σημαντική. Ένα ενεργειακό σοκ μπορεί να οδηγήσει σε ταχεία άνοδο του γενικού δείκτη, χωρίς ωστόσο να μετακυλιστεί άμεσα στο ευρύτερο καλάθι προϊόντων. Το κρίσιμο ερώτημα για την άσκηση πολιτικής είναι αν το αυξημένο κόστος μεταφοράς και παραγωγής αρχίσει να επηρεάζει τις τιμές πολλών άλλων αγαθών και υπηρεσιών, καθώς και τις αποφάσεις για τους μισθούς.
Η Τράπεζα ανέφερε ότι, μέχρι στιγμής, υπάρχουν ελάχιστες ενδείξεις για ευρεία μετάδοση των επιπτώσεων. Προειδοποίησε επίσης ότι ο κίνδυνος αυξάνεται όσο παρατείνονται οι υψηλές τιμές του πετρελαίου και τα υψηλά περιθώρια κέρδους των διυλιστηρίων.
Οι δασμοί περιπλέκουν το σήμα.
Οι νέοι δασμοί των Ηνωμένων Πολιτειών και τα αντίμετρα του Καναδά ενδέχεται να αυξήσουν το κόστος για τις επιχειρήσεις και τους καταναλωτές. Παράλληλα, η εμπορική αβεβαιότητα μπορεί να αποδυναμώσει τις επενδύσεις, τις εξαγωγές και την ανάπτυξη. Οι δυνάμεις αυτές ωθούν τη νομισματική πολιτική προς αντίθετες κατευθύνσεις: το υψηλότερο κόστος μπορεί να εντείνει τις πληθωριστικές πιέσεις, ενώ η ασθενέστερη οικονομική δραστηριότητα μπορεί να περιορίσει τη ζήτηση.
Ο Διοικητής Tiff Macklem δήλωσε ότι η νομισματική πολιτική δεν μπορεί να αντισταθμίσει τους δασμούς ούτε να ελέγξει τις παγκόσμιες τιμές της ενέργειας. Το πιο περιορισμένο έργο της κεντρικής τράπεζας είναι να αποτρέψει τις εξελίξεις αυτές από το να αποσταθεροποιήσουν τις προσδοκίες για τις τιμές και να προκαλέσουν επίμονο πληθωρισμό.
Γι' αυτόν τον λόγο, μια απόφαση για τα επιτόκια δεν μπορεί να ερμηνευθεί ως μια απλή διαπίστωση ότι οι συνθήκες είναι ευνοϊκές. Το Διοικητικό Συμβούλιο έκρινε το 2,25% ως κατάλληλο επίπεδο για την τρέχουσα ισορροπία κινδύνων, διατηρώντας παράλληλα ρητά τη δυνατότητα αναπροσαρμογής της πολιτικής, εάν οι προοπτικές μεταβληθούν ουσιωδώς.
Τι να δείτε στη συνέχεια
Τέσσερα σήματα θα έχουν σημασία πριν από την επόμενη προγραμματισμένη απόφαση στις 28 Οκτωβρίου:
- Το κατά πόσον ο πληθωρισμός που τροφοδοτείται από τις τιμές της βενζίνης επεκτείνεται σε ευρύτερο φάσμα τιμών.
- Το κατά πόσον ο δομικός πληθωρισμός εξακολουθεί να παραμένει κοντά στο 2%.
- Πώς οι δασμοί επηρεάζουν το κόστος των επιχειρήσεων, τον όγκο του εμπορίου και τη ζήτηση των καταναλωτών.
- Το κατά πόσον η οικονομική ανάκαμψη του Καναδά παραμένει βιώσιμη.
Η επόμενη Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής της Τράπεζας θα συνοδεύει την απόφαση του Οκτωβρίου και αναμένεται να παρέχει μια πληρέστερη πρόβλεψη.
Το Mythic Mode προοπτική
Το έργο των κεντρικών τραπεζών φαντάζει συχνά δυσκολότερο όταν το σοκ βρίσκεται εκτός του ελέγχου τους. Η αύξηση των επιτοκίων δεν μπορεί να παράγει πετρέλαιο ούτε να καταργήσει δασμούς. Η μείωση των επιτοκίων δεν μπορεί να εξαλείψει τον πληθωρισμό που προκαλείται από τη διατάραξη των ροών ενέργειας και εμπορίου.
Η απόφαση για διατήρηση των επιτοκίων αμετάβλητων τον Σεπτέμβριο αποτελεί, συνεπώς, μια άσκηση διαχείρισης κινδύνου. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής διαχωρίζουν το εμφανές σοκ στον γενικό πληθωρισμό από τον ευρύτερο πληθωρισμό, παρακολουθώντας παράλληλα αν αυτός ο διαχωρισμός θα διατηρηθεί. Για τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις, το χρήσιμο δίδαγμα δεν είναι η προσπάθεια πρόβλεψης της επόμενης κίνησης με βεβαιότητα, αλλά η παρακολούθηση του ποιες προσωρινές πιέσεις τείνουν να καταστούν μόνιμες.
Το παρόν άρθρο παρέχει γενικές οικονομικές πληροφορίες και δεν αποτελεί επενδυτική, φορολογική ή χρηματοοικονομική συμβουλή.